（原标题：【原创】IPO雷达｜向实控人大额分红！中达新材外销收入年均超亿元炒股杠杆在线操作，真实性被连问两轮）

近日，北交所在审企业浙江中达新材料股份有限公司（以下简称“中达新材”）更新IPO进展，披露了第二轮问询的回复。此次回复的主要问题，包括实际控制人认定准确性，与控股股东中达集团的关系，以及业绩增长真实性核查等。

值得关注的是，中达新材近年来境外销售收入均超过1亿元，公司外销收入真实性已被连问两轮。

▎业绩波动较大，利润增长缺乏合理解释

资料显示，中达新材主营业务为工业用不锈钢无缝钢管的研发、生产和销售，产品可广泛应用于石油化工、多晶硅、半导体、电站锅炉、机械设备制造、船舶制造、医药设备制造等行业。中达新材的主要客户包括中国石化、恒力石化、中核集团、万华化学、巴斯夫(BASF)、赣锋锂业、哈空调、东方电热等国内外知名公司。

在经营业绩方面，中达新材近几年的业绩表现呈现出明显的波动。

据招股书，报告期内（2020年度至2022年度、2023年1-6月），公司营业收入分别为7.70亿元、10.59亿元、10.42亿元、5.09亿元；净利润分别为1341.61万元、2349.28万元、4694.76万元、4089.84万元；毛利率分别为17.53%、11.66%、13.67%、17.41%。

不难看出，中达新材在报告期内的营业收入和净利润均出现了较大的波动。尤其是净利润在2020年到2022年期间近乎翻倍增长，2023年上半年净利润也是大幅飙升。同时，毛利率方面也存在较大的波动和不稳定性。

公司称，报告期内毛利率波动主要是原材料价格变动、公司战略和经营策略调整、汇率波动等因素导致。

北交所的问询函中要求中达新材就净利润大幅增长的原因及合理性进行解释。然而，公司未能给出令人信服的解释，尤其是对于扣非后净利润的波动，以及最近一期及期后净利润大幅增长的缺乏合理解释。

值得一提的是，报告期各期公司经营活动现金流量分别为-4768.24万元、-5071.79万元、3308.07万元、-919.33万元，与净利润差异较大。

另外，中达电子的资产负债率高企。报告期内，公司的资产负债率分别为66.07%、66.77%、70.58%和67.24%，流动比率分别为1.16、1.15、1.06和1.15，速动比率分别为0.75、0.68、0.54和0.60。虽然公司净利润和经营业绩逐年增长，但公司主要依靠银行借款等间接融资方式进行融资，渠道单一。报告期内，公司发展迅速，资产规模有所增加，公司资产负债率较高，流动比率和速动比率较低，公司面临一定的偿债风险。

中达新材坦言，随着公司业务规模的持续扩大，对营运资金需求日益增加，如果公司持续融资能力受到限制或者客户未能及时回款，不能及时获得足够的资金，可能使公司正常运营面临较大的资金压力，导致公司出现流动性风险。

▎外销收入真实性被连问两轮

数据显示，报告期内公司境外销售收入分别为1.2亿元、1.26亿元、1.40亿元和8402.44万元，占主营业务收入的比重分别为16.77%、12.55%、14.18%和17.16%。其中韩国、印度、巴西、日本、法国等国家或地区是公司的主要境外销售地区。

可以看出，中达新材的境外销售收入年均超1亿元，但呈现明显的波动，且自2021年来占公司主营业务收入的比重快速提高。

在首轮问询中，北交所要求公司说明外销收入是否稳定可持续。

对此，中达新材回复称，公司境外业务发展空间较大，未来发展具有可持续性。并且，截至2023年12月底，公司正在履行的外销业务在手订单金额约为2776.03万元，订单整体毛利率水平良好，2024年度外销收入仍将维持在较高水平。

第二轮问询中，北交所则要求企业结合各期外销产品主要原料占比、成本构成、工艺差异等，进一步说明外销收入大幅增加但货运单重量大幅减少的原因，结合发行人、控股股东、实控人、董监高及近亲属、关键岗位人员结换汇、跨境资金流动情况，说明是否存在客户配合虚增收入的情形。进一步说明报告期内不锈钢管外销单价大幅高于内销价格及市场价格的原因。

中达新材回复称，根据报告期内公司、控股股东、实控人、董监高及近亲属、关键岗位人员的银行流水，查看其结换汇、跨境资金流动情况，不存在客户配合虚增收入

的情形。

中达新材还称，2021-2023年，304和316钢种的外销占比分别为91.60%、50.06%和38.24%，迅速下降；而高单价高附加值的6625、8825、10276等特殊钢种的外销占比分别为3.54%、35.37%和56.36%，增长明显，从而导致外销收入大幅增加但货运单重量大幅减少，具有合理性。

▎向股东中达集团分红1亿元，遭质疑

关于公司与控股股东中达集团的关系，招股说明书显示，中达集团直接和间接持有公102,117,825股股份，占公司股份总数的97.86%，为公司控股股东。

招股书披露，金惠明持有中达集团24,000,000股股份，金王涛持有中达集团 11,610,000 股股份，金惠明与金王涛系父子关系，他们通过中达集团及嘉兴信谦间接控制公司共计 104,347,827 股股份，占公司股份总数的 100%，且分别担任发行人的董事及董事长，为公司的共同实际控制人。

中达新材控股股东中达集团主营业务为股权投资业务，中达集团2023年末资产负债率较高，2023年亏损。2022年、2023年分别存在大额营业收入、管理费用、财务费用及经营活动现金流入、流出，2022年与2023年末均存在大额应收账款、大额其他应收款。

第二轮问询函中，北交所要求公司结合中达集团控制企业经营情况、负债情况等，说明中达集团对向除公司外所控制企业提供资金支持情况，说明中达集团是否具有债务清偿能力。结合前述情况，说明公司是否存在因控股股东大额负债无法偿付导致的控制权变动风险。

公司表示，虽然中达集团存在短期内大额负债到期，但是不存在偿付能力不足导致资金缺口，或现金流断裂的风险。中达集团经营状况良好，收入规模较大，经营业绩持续改善。公司不存在因控股股东大额负债无法偿付而质押或出售发行人股权等导致的控制权变动风险。

记者梳理招股书留意到，从股利分配情况来看， 报告期内公司共完成了1次权益分配，截至2022年1月31日为基准日进行利润分配，公司向股东中达集团分配利润10,000万元，即分红金额高达1亿元。这也意味着炒股杠杆在线操作，中达新材直接向实控人控股的中达集团分派高额红利，考虑到上述提到的中达集团存在短期内大额负债到期的问题，金惠明与金王涛父子是否涉嫌利益输送，备受质疑。